事項(xiàng):公司日前公告,科立視公司觸控組件材料項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期,項(xiàng)目廠房主體落成,目前相關(guān)設(shè)備逐步入廠安裝,其中主設(shè)備之一窯爐已點(diǎn)火調(diào)試,成為項(xiàng)目取得重大進(jìn)展的重要標(biāo)志。項(xiàng)目后段設(shè)備也將逐步到位安裝調(diào)試。
　　平安觀點(diǎn):
　　項(xiàng)目進(jìn)度符合預(yù)期,是國(guó)內(nèi)觸摸屏玻璃基板領(lǐng)域的重大突破:科立視公司主要產(chǎn)品為觸摸屏用玻璃基板。玻璃基板是生產(chǎn)觸摸屏Coverle s的最重要原材料,目前主要被康寧、旭硝子、板硝子等國(guó)際巨頭壟斷。科立視公司的窯爐點(diǎn)火表明公司已經(jīng)初步具有量產(chǎn)能力,標(biāo)志著國(guó)內(nèi)企業(yè)在玻璃基板這種高技術(shù)壁壘行業(yè)的重大突破。
　　科立視產(chǎn)品技術(shù)壁壘高,如未來(lái)能成功量產(chǎn)出貨,將有望打破國(guó)外對(duì)這一領(lǐng)域的壟斷。目前主流的TP玻璃基板解決方案是經(jīng)化學(xué)鋼化后無(wú)堿玻璃,這是康寧在為蘋果設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)確立的解決方案。由于蘋果成為行業(yè)的典范,所以無(wú)堿玻璃基板占到目前TP市場(chǎng)的80%以上。康寧無(wú)堿TP玻璃基板使用了溢流法工藝,最大亮點(diǎn)在于其抗壓耐磨能力,經(jīng)過(guò)化學(xué)鋼化后,玻璃基板可以承受54公斤的壓力。而日本旭硝子等的有堿玻璃及浮法無(wú)堿玻璃由于做成coverle s后強(qiáng)度不夠,主要用于中低端機(jī)型。由于技術(shù)壁壘較高,康寧長(zhǎng)期享受了高達(dá)60%-80%的毛利率,其龍頭產(chǎn)品大猩猩系列更是一直供不應(yīng)求。科立視的技術(shù)路線與康寧類似,通過(guò)多年的技術(shù)積累及自主研發(fā),目前擁有了相關(guān)核心專利,前景可期。
　　TP用玻璃基板下游需求高增長(zhǎng)趨勢(shì)不減。根據(jù)DisplaySearch的預(yù)估,2011年全球觸摸屏基板出貨量達(dá)到2400萬(wàn)㎡,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到290億元。而且基于具有觸控功能的觸摸屏手機(jī)滲透率不斷提高、平板電腦在計(jì)算機(jī)中的銷售比例不斷提高以及觸控功能在未來(lái)超極本上拓展三方面的驅(qū)動(dòng),2014年全球觸摸屏的基板玻璃將達(dá)到7900萬(wàn)㎡,未來(lái)三年年均增速高達(dá)48%。
　　觸摸屏領(lǐng)域一體化布局深遠(yuǎn),目前已初顯成效。目前公司擁有華映光電75%的股權(quán),華映光電從事觸控模組、蓋板玻璃等業(yè)務(wù),技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)鏈一體化在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,正在加快產(chǎn)能擴(kuò)張和客戶拓展步伐,成長(zhǎng)前景可觀。我們認(rèn)為華映光電將成為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和業(yè)績(jī)提升的重要?jiǎng)恿ΑＩ鲜泄酒煜碌娜A映光電和科立視材料,與臺(tái)灣母公司中華映管CPT觸控前段Se sor業(yè)務(wù),構(gòu)成了很強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
　　公司目前耕耘的玻璃基板、觸控貼合等環(huán)節(jié)均屬于觸控行業(yè)內(nèi)技術(shù)門檻高、毛利率高的環(huán)節(jié),盈利前景可期。由于公司業(yè)績(jī)與項(xiàng)目良率及毛利率相關(guān),目前時(shí)點(diǎn)較難判斷,暫不作出業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。我們將密切關(guān)注公司在觸摸屏關(guān)鍵原材料領(lǐng)域的突破及進(jìn)展。首次覆蓋,給予“中性”評(píng)級(jí),未來(lái)根據(jù)公司實(shí)際情況予以評(píng)級(jí)調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:由于TP用無(wú)堿玻璃基板技術(shù)難度較大,未來(lái)公司良率及出貨情況有較大不確定性;下游行業(yè)景氣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)